6. 買基金者是豬兜
按照敘述的順序，基金應放在股票的後面，但鑑於今日基金的推銷員多是保險經紀，或者是疑似保險經紀的投資顧問，如此這般之下，我決定把它放在保險的前面，提早出場。
近年來，基金市場發展得很快，身邊的人買了基金的不在少數，更常常踫上基金經紀，政府亦強迫市民購買強積金，真是一塌糊塗。故此，我寫下以下分析，教導一下那些金融盲，以正世道，也不失為一件有益和有建設性的事情。
6.1 基金的先天性缺點
基金是我很反感的投資工具。固然，世上有著許多不同性質的基金，但其結構有著先天性的陷阱，只要稍為懂點推理，一推就能推出來。我不明白這樣顯然易見的道理，就像鼻子長在嘴巴之上一般的明顯，為何世上竟然沒有人想出來。
6.1.1 基金經理的投資能力
銷售基金的經紀常常說，基金由投資經理所管理，以他們的專業知識，可以為客戶賺取安全而豐厚的回報。我一直奇怪，這明明是豬兜式的謊言，即是只有豬兜才能說出來，也只有豬兜才相信。但這些年來，我聽過番豬話不知幾次，可知世上豬兜何其多也！
創業極難。要把公司一手創立，培養壯大，意志和能力缺一不可，EQ和IQ都比一般人高出一截，我這樣說，相信沒有人會反對。相比起打工仔的基金經理，白手興家的上市公司老闆的能力應該更勝，就算勝不了太多，也絕對不會輸於沒有經歷過磨練的基金經理罷。再者，老闆既能白手興家，對其本業應當十分熟悉，藉此賺錢有如魚之游泳，又如疱丁解牛，易過斬瓜切菜也。
但實際上，當公司上市後，它由經營良好變成票房毒藥，由盈利每年快速增長變成「本人欣然宣佈本年轉盈為虧」，主席由忠厚老實的實業家變成股民談之色變的大老千，這一點，相信也是無人反對的。
既然基金經理並不比上市公司老闆更高明，那又怎可能相信其業績可以輸少贏多，戰勝股市呢？單憑因為基金經理是專業人士，其投資就有勝算，有這種想法的人，或者企圖用這種想法去說服別人的人，說他們是豬兜，誰曰不宜呢？
6.1.2 從資訊流通的角度去看
從上文的分析，我們可以得出，人有愚智賢不肖，同樣道理適用於上司公司和基金的身上。有些上市公司經營得很好，有些則不敢恭維，同樣地，有些基金很能賺錢，有些則長期跑輸大市。這一點，相信也沒有人可以否認吧。
對上市公司，投資者可以通過各種資訊渠道，得到其相關的信息。聯交所的網站是一例。你去翻看報紙的財經版，或者各種財經雜誌，資料和分析多到看不完。有些上市公司的業務是很具體的，譬如大家樂、東方報業、佐丹奴等等，我們還可以用最傳統的方式來看其經營狀況，即是實地觀察大家樂和佐丹奴的人流，或者每天數《東方日報》的廣告，都可能將上市公司的經營狀況窺見一斑。還有，你的朋友當中，總有幾個是炒股票的，有空時大家交流意見，也不失為獲得資訊的有效法門。最後，還有林林總總的網站和討論區……
但有關基金的資訊，則通常難以獲得。大部份人是聽經紀的一面之辭，看一下宣傳單章，幸運的會有年報之類的數據……
小結﹕基金同同股票一樣，有好有壞，然而股票的資訊多，基金的資訊少，我們絕對可以披砂削礫，從有限的資訊中找到令你賺大錢的基金，但花上相同的時間，一定可以找到更多和更好的股票。個人認為，買基金賺錢就如盲人騎瞎馬，夜半臨深池，只要盲人持著一條足夠長的竹竿，慢慢地點地而走，終於還是可以走過去。但我們既有選擇權，為甚麼不在光天化日之下，找一匹開眼的馬去騎呢？
6.1.3 經紀的不良推銷
現時大部份的基金都是經過推銷渠道售出的，其中包括了銀行、保險公司、理財顧問等等，主要是人傳人的感染，哦不，是人同人的推銷才對。
這裏也以股票和股票經紀作為比較，好讓大家對概念更加瞭解。
股票經紀很多時會向客戶提供一些股票貼士。這些貼士可能是他研究出來的，可能是他道聽塗說回來的，無論如何，也無論貼士準確與否，股票經紀是從現時一千多隻的股票中找出他最中意的，然後提供給你，因為他購買市面上一千多隻股票的任何一隻，也能獲得相同的佣金。
基金則不然。一個基金經紀的手頭可能只有十多二十隻基金，他只會向你推銷手頭的，當你要買其他的(不屬於他手頭的)基金時，他既賣不到給你，也收不到佣金。再者，每隻基金付出的佣金都不同，經營得較差的基金可能付出更高的佣金，如果你是該經紀，會向客人推銷質素較高但佣金低的基金，還是佣金較高而不管其質素呢？我對人性並不那麼悲觀，認為兩者均有，但你要負上「兩者均有」的風險，真是太不必要了。
小結﹕股票經紀和客戶的利益比較一致，基金經紀和客戶則有較大的利益衝突，故此基金經紀推銷壞基金給客戶的機會，遠高於股票經紀推銷壞股票。
話說我的出版經理人麥先生，聽到我的一番言論後，表示不同意，因為他買基金時獲得了不錯的回報。當我詢問他購買的過程時，他說花了很多時間去嚴重拉關係，兼且在飲食方面給予長時間的賄賂(即是請飲請食)，該經紀才提供了一隻最有潛質的基金。很明顯，他的經驗非但踼不倒我的結論，相反還加強了﹕用上相同的時間和精力，一定可以發掘出更好的股票來。
6.1.4 買賣和維持的交易成本
每種投資工具都有交易成本，也即是未見官前先打的大板，有的打三十板，有的打五十板，有的打八十板，而基金是在所有的投資工具中，接近打得最重的。
基金的收費包括了﹕
1. 入場費用，例如首次認購費、轉換費、買入差價等。
2. 持有時的費用，例如管理年費、績效費、分銷費等等。
3. 出場費用，贖回費、行政費、賣出差價等。
這些費用並非每種都收，但肯定的是﹕買入時要收費，持有的過程要收費，賣出時也要收費。用前述的比喻，是見官前打一次大板，期間打一次，見後也打一次，每次打的板數不一。不同種類的基金的收費也有所不同，一般來說，指數型的基金收費最低，皆因操作最容易，跟著是貨幣、債券，股票差不多是最貴的。這是順著這三種投資工具的價格波幅，貨幣的波幅最小，股票則很容易翻倍，或者跌去一半市值。當波幅巨大時，客戶也就不介意在交易費用中被宰，這在香港俗語叫﹕「贏了不志在，輸了不爭在。」
按﹕中文的「不」，粵音讀作「唔」，閩南話也是讀「唔」，台灣的寫法照樣是「不」，只有廣東人寫作「唔」。
除了人壽保險之外，沒有一種投資工具的交易費用比基金更重，大概達到基金規模的1%到3%左右。這意味著基金經理首先要賺到他和他的團隊的薪酬，以及交租和燈油火蠟等行政費用，剩下來的，才是客戶的應份。
數學模型是這樣計算的﹕由於這1%至3%(以中位數計，假定是2%吧)是只收不付的、基金方面穩賺不賠的。既然是必付的支出，我們要求的回報便要乘二，即是4%。假設在你可在定期存款中得到5%的年利率，換言之，你買基金的機會成本是5%的定期存款利率。4%加5%是9%，這即是說，你投資進基金，每年的合理回報是9%。
為甚麼要求回報要乘二？假設你開設一間公司，薪金支出是每月一萬元，不論公司是賺是蝕，這一萬元都是必須要付的。如果這間公司每月賺到一萬元，你便打個平手，這種生意當然沒人肯幹。最低限度，它要賺到兩萬元，即是說，你投資一萬，期望值是有一半機會淨賺一萬以上，這叫「double or nothing」，才叫合理。因此，當一個基金的收費是3%，你會要求它有一半機會賺6%，即除收費後再賺3%。
在這小節中，最後一問﹕世上有多少個基金，十年來的平均年收可超過9%？這實在沒多少個。馬多夫只提出每年一成以上的平均回報，已造成了號稱五百億美元(我嚴重懷疑這數字有多少「水份」)的世紀大騙局。從這例子可知9%以上的平均回報是有多難。
我之拒絕購買基金，正是為此。
更有甚者，基金所需要的合理回報其實還不止9%，理由如下述。
6.1.5 進一步討論﹕入場費和出場費
基金的買賣費用，上一節已略述過，但因此部份極其嚴重，故此需要另闢一節去討論。
基金的收費林林總總，各有不同，看到資料就頭疼了。通常，一買一賣之間，客戶要付出三五種至七八種的費用，噢，其實炒股票付出的交易費用的種類不下於基金，但從總數去看，股票一買一賣的費用是不到1%，基金則是3%至接近10%不等。在投資世界，3%至10%，那是天文數字的收費了。
收費昂貴令到投資者不易輕進輕出，經紀的說法是﹕基金是長期投資，把交易費用攤成長期來計算，那就一點也不貴了。假定你持有基金十年，3%至10%除以十，每年的支出不過是0.3%至1%而已。
姑不討論0.3%至1%是多是少，蓋以平均年增長5%計算，1%是淨收入的兩成，怎也不能算少。我要提出的是﹕當一項投資的買賣成本極高，進出也就極困難，而這從投資的角度看，是極不利的條件，就同儲蓄保險一樣，叫做「缺乏彈性」。
投資的終極目的，是把資產變回現金，去做愛做、或需要做的事情。很不幸，我們無法預料在未來的那一年、那一天會失業、生病、家人急用、公司需要周轉、出現了一生難得一見的投資機會……這時就要把資產換回現金，是十萬火急的速度。假如你不智地昨天買下基金，今天就要變賣，以換取救急的現金，你將會恨不得殺死昨天的自己，一刀一刀的插下下去，狠狠地、毫無憐憫地。
彈性不足是拒絕購買的充份條件，但非必要條件。這其中有一些同等重要的變數，例如值博率。例如定期存款缺乏彈性，但做定期也非蠢事，餘此類推，只要基金的回報率夠高，也有其值博之處。上一節我估計了9%的回報，加上沒有彈性這一說致命重點，我的高見是，它至少需要11%至15%的年回報(視乎交易費用而定)，才有值博之處。
又是那一句﹕當今世上，那個基金可以平均11%至15%的長期年回報率？
6.1.6 賣出困難﹕進一步的削弱彈性
當投資者要贖回基金時，除了手續費和差價外，還得冒上其他的風險。
以股票、銀行存款、外匯為例子，當客戶決定平倉，提取現金時，三天之內，就可提到現鈔。但是基金要贖回時，時間則可長可短，如果正值熊市，太多人同時贖回時，投資者等上一個月，也非奇事。
前文說過，銀行有權拒絕支付，證券行也有倒閉的可能，同樣地，當太多的投資者同時贖回時，基金也可拒絕贖回。這機率的確不大，但並非不可能發生。當我細心思考過銀行、證券行和基金三者的結構後，結論是基金拒絕支付的機率遠比前兩者為高。
以上並非偏見。銀行出現狀況時，有政府的支持，像金融海嘯之後，幾乎全世界的政府都為存戶提供百份百的存款保障。證券行只是代客買賣股票，一旦客戶賣出股票，戶口的現金便相等於存款，而在今日的證監會的嚴密監視下，證券行出狀況的機會也減至最低。換言之，銀行有政府支持，不大可能拒絕支付，證券行在法律上不可能拒絕支付，但基金，無論在理論上還是在實際上，不排除這個可能性。
6.1.7 搶錢的績效費
天下烏鴉一樣黑，基金和上市公司一樣，不管公司賺蝕，先挪錢以自肥，先養活自己，再養活股東，是所有經理人的不二法門。兩者的揾笨雖一，但按程度，則基金是老大，上市公司的管理階層只是二弟。
基金收費最不合理的一項，是其績效費，純利的兩成是「基本消費」，有些名牌基金在業績優異時，甚至可收取四至五成。這即是說，基金經理輸掉了客戶一百萬元時，人工照收，但他為客戶贏得一百萬元時，則可收取二十萬元的紅利。這真是有贏沒輸、無本萬利的生意。
低回報的基金，倒不如銀行存款。高回報的基金，才值得付出高昂的績效費，理論上如此，但大名頂頂如索羅斯，在2000年炒科網股也虧損了21%，至於由諾貝爾獎得主當基金經理的LTCM，則破產清盤收場。既然投資基金的風險不小，為何我們要付出高昂的績效費給其經理呢？這好有一比﹕到澳門賭錢，當你正欲下注時，疊碼仔在後頭說﹕「老細，這一手應該買莊！」當開牌真的是莊時，疊碼仔便向你收賞錢。如果開閒，他便訕訕的自動消失。基金經理便是這樣的疊碼仔﹕他有一半的機會去贏，輸了則不用成本，那為甚麼不去博一博呢？
當客戶贏錢的一年，基金經理可以收到績效費，輸錢則不用付出，這種合作條款很容易造成道德風險。凡是這種情況，分紅應以三年至五年作單位，否則絕不公平。如果投資者連這樣不公平的條款也答應，就真是大笨蛋了。話說回來，大多數投資者是聽信了經紀的推銷，才會當上這種大笨蛋，因此那些推銷話可稱為「大笨咒」。
主席及行政總裁對上市公司的盈利貢獻，不在基金經理之下，如果上市公司的管理階層收到同樣比例的「管理費」，不被股民和股評人柴台者幾希也！同樣是為股東賺錢的經理人，基金經理憑甚麼拿到遠比上市公司管理層更多的薪酬？其中的一大原因，是上市公司老闆很多時也是大股東，自肥時一部份的資金由自己持有的股份提供，股東並非全付，因此自肥的誘因便減低不少。正因為此，一些有良心或要面子的上市公司老闆，甚至只收取象徵式的袍金，李嘉誠就是有名的例子，年薪好像是五千大元。基金經理是打工仔，不是老闆，這是關鍵的一點。既是打工仔，對殘公司以自肥的誘因，比大股東更高，照常識推測，狗皮倒灶的機會也更大。
華爾街有一個有名的故事﹕一條茂利去參觀遊艇會，導遊向他介紹﹕這條船是A基金經理的，這條船是B基金經理的，這條船是C基金經理的……到了最後，茂利忍不住問﹕那麼，客戶的遊艇在哪兒？導遊指指那些辛苦工作著的船伕﹕他們在當船伕前，統統都是基金的客戶！
6.2 基金經理上下其手的妙計
基金經理既然是疊碼仔的翻版，一方面收到疊碼的佣金，另一方面當客人贏錢時，可收到「老細，這一手應該開莊」的提點賞錢，這就會引起道德風險。簡單點說，基金經理和客戶的利益並不一致，這就造成了前者上下其手，從中漁利的誘因。
基金經理作弊的手法太多，我不勝枚舉，也知不了這許多，只能稍錄其中所知，以作警世。
6.2.1 例子一﹕製造虛假盈利
我的忠實讀者都知道，我寫過一本奇爛無比的小說，叫《賭鬼》。由於太爛了，只賣出了寥寥數十本。出版社見到大堆大堆的回書，看得眼火爆，忍不住叫我搬回家中，以省倉租。現在我的家裏，就放著一千多本《賭鬼》，看見也覺得眼火爆。
我忽發奇想，假如我將其中一本簽了名字，賣給老友李加成，作價一千元。然後，李加成再將這孤本賣給楊授城，作價一萬元。跟著，楊授城再以十萬元一本的作價，把此書賣了給張致成。這樣下來，我的一本簽名作品的市價就是十萬元，我擁有一千多本的簽名本，市價就是一億多元了。我因而變成了億元富豪了。
這想法似乎並不實際。把一本書賣來賣去，有如傳球，你傳給我，我傳給你，只要買賣雙方合作，作價多少都可以，就是賣上一百萬元一本，又有何難？這明明是小孩子都懂得的老千局，可是放在股票和基金之上，就變成了可騙大人的老千局了。
6.2.1.1 股票就是《賭鬼》
基金經理可照上述的「賭鬼方法」，幾個人合起來，把一隻股票的股價打上去，以製造虛假盈利。
基金贏虧是以市價入賬，只要當時的股價高企，就可當成盈利。由於有些股票的流通量就如《賭鬼》，只要幾個基金經理齊心合力，上升五七倍以至十倍，也是易如反掌的事。不在話下的，任由基金經理胡亂操控的股票，絕非好東西，通常都有點虛假賬目。大家不時見到一些兩三年間升了三五七倍的股票，期間有盈利上升的支持，然後在短短時間突然插水，大跌三五七九成，甚至因虛假賬目而(永遠)停牌，九成就是這種貨色。
6.2.1.2 按市價入賬之笨處
按市價入賬是豬一般的想法，是豬一般的會計專家想出來的。在聰明絕頂的我的眼中，會計師幾乎全是豬，因為現代會計學的操作方式蠢得像豬，當會計師學習專業時，遂感染了這種豬形病毒。
一言以敝之，不同規模的公司應以不同的方式去入賬，我買了一萬股長江實業(股票編號﹕1)，勉強可以市價入賬(其實我都不同意)，因為我馬上可以市價沽出。可是，有一個投資者持有一億股長江實業，市值數十億元，非但無法以市價沽出，也無法立刻沽出，在這種情況下，以市價入賬顯然是荒謬兼且愚蠢。
(至於會計師們以會計方式去評論公共財政，就更是豬八戒加三級，如有機會，我會另書痛扁之，不會客氣也。)
大家可別以為仙股殼股福佳股才會難以沽出，你不妨幻想沽出二千萬股長江實業，或者沽出一億股「匯豐控股」(股票編號﹕5)，看看股價會跌上多少？一隻基金可能持有一間公司的10%股票，一口氣沽出時，可令股價跌上八九成。我幻想某君持有10%的「匯豐控股」(這只是假設，因為沒有人持有這數目的匯豐)，數目大約是10億股弱，如果在同一天沽出，涉及資金大約一千億元。我的估計是匯豐的升跌和成交比大概是1億股(誤差約上下三成)和一成股價(誤差也是上下三成)，這即是說，10億股的沽盤可把匯豐的股價插低三至五成，視乎市場氣氛而定。
我的高見是，基金經理必須在不限定的某日，把手上資產全部平倉，方可計算利潤。或曰﹕可不是很麻煩嗎？平倉之後，再要重新建立投資組合，非但困難，買賣時也有虧蝕。答曰﹕先前豈非說過，基金宜三至五年結算一次績效，計算一次花紅，我可不相信股市竟可如此好景，三五年之內不見熊市，連一次清倉結算的機會都沒有。
6.2.1.3 限定數量的市價入賬
還有一種計算方式，就是持有股票總發行量的0.1%的股票或以下，可按照市價入賬。0.1%未免嚴格，但我想了又想，持有1%的股票，要沽出也不容易，就是0.5%，也有一定的難度。以我的經驗，安全點應在0.1%至0.3%之間，既然如此，我就保守點，說0.1%吧。
記著，不管是你本人，還是基金，持有0.3%以上的單一股票，都不能以市價入賬，更不能把其股價盈利當真。如你是基金的股東，因在這會計原則下而發放了紅利給基金經理，那，我很不願意這樣直接的侮辱(花了錢來買我的書的)親愛讀者，但就算我不說，也掩飾不了這事實﹕你已當了羊牯。
6.2.2 例子二﹕偷錢
有一些垃圾股票，本來一毛錢也不值，但股價從一毛錢打到十塊錢，一個正常人當然不會去買，但假如用的不是自己的錢，而買了之後有回扣，那就另當別論了。這種狗皮倒灶簡稱為「偷錢」。
假設有一位基金經理，買了一億元的垃圾股票，自己收下了一千五百萬元的回扣，當然十分過癮。但是，這樣明顯的偷錢行為，明眼人一看便知，不會被揭發出來的嗎？
話說古代中國同現代中國一樣，都是賄賂盛行，其中一種最熱門的賄賂，便是購買功名。購買功名的交收方法，實在費煞思量﹕先付錢，又怕受賄者收錢後不辦事，先辦事，又怕行賄者得了功名後不認賬。幸好中國人是最天才的賄賂民族，終於想出了交付關節的妙計來。那就是行賄人寫下一張借據給受賄者﹕新科舉人周顯欠趙天生紋銀一千兩。如果周顯中舉，這張借據當然有效。如果周顯不舉，我指的是中不了舉人，既然周顯不是「新科舉人」，這張借據也就無效了。
(閒話一﹕按照定義，中國是多民族國家，因此中國人不是民族，漢族才是民族。在中國的大族當中，維吾爾族和蒙古族都非中國的專利，在國境以北太陽以西都分別有其種族的獨立國家，那麼中華民族應否包含他們？照錢賓四先生的想法，中華是一個文化實體，「夷狄」行夷狄之道，則視之為夷狄，行華夏之道，則華夏之。這是美國的立國精神之一﹕以meme而非gene來決定。如果這樣，「中華民族」這名詞是否政治正確？既然我們是多民族國家，還是乾脆叫「中國人」算了？)
(閒話二﹕上述故事的原版好像是「狀元」，但照我對中國歷史的所知，狀元的選拔過程嚴格，難以賄賂而得。上述故事只可能出現於會試，因此我改為「舉人」。)
上述故事是意圖或企圖說明，只要有利可圖，中國人甚麼狡猾的方法都可想得出來。那位聰明的基金經理可以有以下的做法﹕
1. 遇上牛市第三期時，基金的投資組合大賺了五六億元，就算蝕了一億元，也是小兒科，影響不了大局。到了這時，有誰會去挑戰一位賺大錢的基金經理的少許投資錯誤？
2. 買下這一億元股票後，無論基金經理和股票的幕後老闆都想善後，兩人不妨各拿一千萬元出來，把股價再打高五七成。操作詳情，請參考上一節。股價打高之後，在一兩年後，終於還是會跌至它原來的價值，但到時基金經理可能已退休，也可能遇上了每個投資者都難以逃避的股災，既然是股災，股價大跌自也有合理解釋了。其實，只要買入後的一年間，賬目顯示出盈利合符預期，股價節節上升，已證明了當時的買入決定正確，以後的事，管他娘吧。
6.2.3 例子三
例子太多了，不能盡錄。為了不想多寫一本書出來，只能打住。
6.2.4 分散投資的謬誤
有一種說法，指出由於基金的規模龐大，可發揮規模效應，例如可買一藍子的投資產品，以分擔風險。這當然也是屁話。
關於規模效應和分散風險，是兩個常見的錯誤觀念，我要留待下一本專門講理論的書，才同大家討論，以下只能講大概。
1. 在投資世界，沒有規模效應這回事。資金越大，管理越難，這是定律。如果你持著十萬元，平均年增長率五成，實在易如反掌。但你持著一億元，要增長兩成都很難。巴菲特的勁處並非他的投資年增長三成，而是多年來一直如此，直至現在，他的投資組合如此龐大，依然有著增長，這才是大師級的手段。
2. 凡是風險分擔，都會影響投資成績。我叫你挑選一隻股票，你會挑最好的。我叫你挑十隻，第二至九隻比起第一隻來，一定越來越衰。你購買的東西越多，水準就越差，這是定律。更何況，很多時候，風險並非由分散投資可以分擔得了，在金融海嘯期間，幾乎每種投資產品的值格均下跌，便是一例。(外匯是例外，因為它算的是與其他貨幣的相對價格。)
在這裏，我並非提倡不分散投資，因為有時會發生一些料想不到的突發事件，令你的投資血本無歸。例如在2007年中持有「中信泰富」(股票編號﹕267)，一宗炒膿澳幣就可令你血本無歸。我的意思是﹕分散投資有其限度，既然有限度，為甚麼不親自去分散，例如說，買幾隻股票，再存進一些定期存款，已經是很好的分散投資方式了，何必假手於基金經理呢？
6.4 甚麼基金都不要買
基金很多種，上文顯然有著一竹篙打一船人的意味。我的原意並非如此，本想寫下一些漏網之魚，但想來想去，還是決定一網打盡。
6.4.1 自製指數基金
一些我很尊重的作家，例如寫《A Random Walk down Wall Street》的Burton Malkiel，雖然也反對買基金，但卻提倡買指數基金。我的高見是，指數基金的管理費用固然較低，但購買指數的回報率也不高，為甚麼要被基金經理賺這些錢？
如果資本只有三兩萬元，應把錢留來以防急用，不應購買難以沽出的基金。如果你有十多萬元的資本，為甚麼不自己挑選三數隻藍籌股份，它們已代表了指數的最重要部份，例如說，「中國移動」(股票編號﹕941)，「匯豐控股」、「和記黃埔」(股票編號﹕13)、「新鴻基地產」(股票編號﹕16)，至於五行三保，選出兩至三隻最有潛質的就可以了。你既有「新鴻基地產」，便不需要「恆基地產」(股票編號﹕12)，至於「思捷環球」(股票編號﹕330)和「中信泰富」這些邊緣藍籌股，在本書出版之時，能否保持地位，也還難說，何必浪費子彈，為了完全貼近指數成份，而浪費金錢去買入基金？
6.4.2 免手續費加入著名基金
又以索羅斯的量子基金作說明，他最輝煌一役，是在1992年狙擊英鎊，成功賺取了十億美元。假如你早先買下了量子基金，當然值得歡喜。但沒有買下量子基金，也不要緊，當時只要你有留意時事，不可能不知知道索羅斯正在同英國政府鬥法，如果你對索羅斯有信心，在當時跟他下注就成了，不單照樣贏錢，而且還省回了給他賺的大筆管理費和績效費。
這又如你是巴菲特的擁躉，不妨在2004年跟他買入「中石油」(股票編號﹕857)，及在2007年跟他買入「比亞迪股份」(股票編號﹕1211)，而無需買入他的旗艦「巴郡」。他的入股價比固然比你便宜，但巴郡的股價也包含了溢價，因此除笨有精。在此聲明，巴郡雖然是一間投資性的公司，但並非基金，管理成本也極為便宜，而且巴菲特也不收績效費。雖然，在他初出道時，自組私募基金，賴以賺取第一桶金的，就是績效費。
6.4.3 專門基金的缺陷
有一些特定的基金，專門投資新興市場，或者是專門投資某種類型的股票，總之是專門作出某些概念性的投資。假如你看準一個大方向，譬如南韓股市，或者科技股，但不想費神作出微觀的研究，那可不可以購買有關的基金呢？
這種想法並非道理，但我不建議。
1. 隔山買牛，投資在別國，是很危險的事，因為你所擁有的資訊比住在該國的人少。
2. 香港市場已經是全世界最適合投資的股票市場，其他的市場不是市值太小，就是增長太慢，要麼有外匯管制，提錢困難，有的存在資本增值稅。所有的錢都來香港，你還要往外跑，不是這麼笨吧？
6.4.4 基金的總體投資成績
在寫本書之前，我看過了很多有關投資的研究，其中一個有趣的統計結果是﹕基金的平均投資成績，是低於大市。換言之，你用擲飛鏢的方法去選出一隻股票，勝出的機會率會勝於亂買一隻基金。
我想，這一點已足夠說明一切。但我還想畫蛇添足，在這一小節加上一段註腳。
彼得林治是一位我極佩服的投資大師，在他的著作中，提到基金經理的作用時，總是扭扭捏捏的，不肯說出心裏話。我看出在字裏行間，他也認為基金經理無用，因此不斷提醒讀者，說只要肯花些心思去研究，一般人也可比基金經理做得更好，但他又不肯正面批判基金經理的無能，皆因他在退休前的職業正是基金經理。因此，當我看他寫的書，看到他談及基金經理時的吞吞吐吐，就覺好笑。
6.5 批判強積金
既然投資基金是人生的重大災難，香港政府強迫市民參加的強積金計劃，自也是一項暴政。
說穿了，強積金的精神不過是強迫市民儲錢，使他們對自己的未來退休自負盈虧，減輕政府的財政責任，如此而已。但要達到以上目的，「強」非強不可，卻不必要是「積金」。
強積金本來就是一個獨立的戶口，裏頭的錢可以轉換買賣不同的指定基金，卻不能提出使用。更好的做法是，除了基金之外，也可存進銀行收息、買保險、買籃籌股、買房子，任由市民選擇投資策略，只要戶口的錢不能自由提出花用，就可以了。
加拿大就是採用類似的方式。
6.5 唯一的可行方法﹕自組基金
購買基金的唯一理由，是懶惰。人們不想自己動腦筋，便找專業人士代勞，但不知專業人士也是濫竽充數的居多。結論是如要贏錢，得花上更多的時間，以找出一個能幹的專業基金經理，這麼辛苦，倒不如自己研究、親手投資算了。不過話說回來，當找出了一個真正能幹的天才炒家，是真的可以坐享其成，不用費神去研究的。
如果你鐵下了心腸這樣做，我唯有告訴你挑選優良的基金經理的辦法吧。這辦法，得從我最佩服的兩位揀股專家的教誨去找，就是巴菲特和彼得林治。
6.5.1 選你身邊的人
這兩位大師有著同樣的選股原則，就是挑選身邊的、熟悉的股票。另一位比這兩位更偉大的股票大師周顯先生，在他的經典巨著《炒股密碼》說﹕「如果你的工作單位是船務公司，你應留意航運股。你是纖體公司的職員，便留意纖體和美容股。你是地產從業員，那就要留意地產股了。」
套這原則在挑選基金經理上，方法是留意身邊的親友，看誰的股票知識最高明，然後投資在他的身上，照樣給他分紅。
記著，千萬不要問他取貼士，而要給他全權處理你的股票戶口，以上兩者是有很大分別的。你有十萬元資本，買入兩萬元甲股和三萬元乙股，或者買入三萬元甲股兩萬元乙股，兩者的效果截然不同。又或是一隻股票在一元買入，兩元沽出，或者在一元一角買入，一元八角沽出，也有不同。同是買入一隻股票，在高手的手中可以贏多輸少，低手則輸多贏少，這完全是由操盤手的能力所決定。因此，你不能單聽貼士，而必須由對方操盤。
挑選一名私人的基金經理，是終身大事，要比挑選終身伴侶還要嚴格。你要觀察他很長的時間，最低限度是三兩年，才能把寶貴的金錢交到他的手上。經過長時間的觀察，你該對他的投資水準有了一定的信心，這比把錢交到一個陌生的基金經理的手上，遠為安全得多，因為一個三唔識七的基金經理，其人很可能九唔搭八。
6.5.2 智障也懂的判斷方式
下一個問題該是﹕我們該怎去判斷誰是有潛質的基金經理呢？
這也是常識﹕留意他的談話，觀察他的往績……諸如此類。但由於我在牛市三期見過不少冒牌股神，其形象騎呢得令人難以置信，都得到大把人的信服。故此我也禁不住像教導智障人士般，將一些挑選人才的常識寫下來。如果閣下認為以下的常識太低能，恭喜你，因為現實生活上，香港地的智障人士真的不少，請原諒我把本書的程度調校得如此低B。
1. 他必須識字。投資是一門需要大量閱讀和分析的專門事業，文盲決不可能成為高手。我見過一些連讀寫有困難的「股神」，居然還有不少擁躉，這證明了他的擁躉是智障的。
2. 他必須認識市場。聽他的說話，聽他分析市場，有紋有路有見地者，才算合格。小學數學只須寫出答案，到了中學，就要寫出推理，如何獲得答案才是最重要的。我們看一個人是否懂得市場，除了看答案，還得看推理，因為投資不是贏，便是輸，在短期，一個傻瓜也有一半的贏錢機會。
3. 他必須投資有成就。我們不需要他叻到會飛，例如十萬元贏一千萬之類，但他一定要是長期贏錢的人。鑑於很多人亂吹自己的投資成績，你必須近身觀察，最好看到他的投資記錄。在牛市人人都會飛，但在熊市贏小錢的人，往往在牛市食白果(因為他太保守，才能在熊市贏錢)，即是有人精於熊市投資，有人精於牛市投資。最完美是觀察一個牛熊循環，即是好幾年。
4. 他必須品格正直。你把真金白銀投資在他的身上，他不正直，你就慘了。這一點不用多解釋了吧。
6.5.3 操作方法
當挑選出一位理想的基金經理時，當然不應直接把錢交到他的手上，這是害人之心不可有，防人之心不可無。這樣天真的事情，我見過不少內地同胞這樣做，香港人則比較現實，鐵鑄的交情也信不過，這可能是文化不同吧。
如果他只有你一個客戶，開一個股票戶口，由他負責買賣就可以了。反正他無法將你戶口的錢轉進他私人賬戶，錢永遠在你的掌握之中。其實是有的，例如他手頭有一些沽不出的垃圾股票，可轉進你的戶口來套現。
你的管理方法是由他下盤，但經紀仍然要覆盤給你，因此他縱使耍了手段，你也可馬上知道。更好的方法是只准他購買大市值的股票，如要購買小股票，得先同你商量。
如果是由多人合股，則開一間有限公司，當然要有幾個可信任的人去當董事，監察賬目。同樣地，他也只能買賣，不能動用戶口的錢。
最後也是最重要的，你要時時刻刻關心賬戶的一切以及投資記錄。不論你把多少雞蛋放進籃子，都一定要緊盯著它。
這一節所講的未免太過簡單，我寫出來之後，也覺字字豬肌，蠢得要命。不過不把豬肌顯示出來，又覺不夠完整。算了吧，終於還是決定照出，可見得像我這樣的聰明人，也不時會做蠢事。為了死雞撐飯蓋，我唯有說，做蠢事不打緊，以後聰明點，不再犯同樣的錯就可以了。So don't 買基金！
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