港股本周於高位表現反覆，展望下周，港股能否破位，仍要看內地A股臉色。觀乎A股已從高位調整逾一成，短線或反彈，相信可帶動港股表現，因此短線不宜過淡。

A股連日調整，而美股走勢則反覆向好，在整體方向未明朗之下，港股本周於高位波動。恒指全周升518點，周五報20893點；國指升287點，報11899點。於港股出現短線待變格局之下，大市成交亦逐漸減少，本周平均每日成交只有687.4億元，較對上一周的879.8億元減少逾兩成。

A股全周跌6.6% 港股日升日跌

市場憂慮中央進行「動態微調」，加上有消息指出，目前申報至監管部門的融資和再融資規模已達6000億元人民幣，為股市添壓，眾多不利因素令A股本周顯著下跌，上證指數全周下跌214點或6.6%，周五報3046點。外圍方面，美國本周公布的就業及零售數據均令市場失望，但聯儲局表示其買債行動將維持至10月底，退市的時間表比起市場預期的9月底還要遲，對股市資金流有幫助，因此於消息好壞參半之下，美股近期反覆向好。受到A股及外圍股市的影響，港股本周出現日升日跌的格局，令投資者無所適從。

恒指上升旗形阻力線 與支持線收窄

周五A股出現「周末恐懼症」，滬綜指單日下跌94點或3%至3046點，接近3000點關口。但A股下午3時收市後，港股尾段發力，即月期指更倒升172點，報20935點，接近「上升旗形」阻力線21020點，至於支持線則處於20520點，兩者差距將逐漸收窄，技術走勢反映大市很有可能於下周出現新方向。

由於A股主要指數從高位回吐超過一成，調整應足夠反映「動態微調」的負面政策消息，倘A股下周出現反彈，恒指現貨及即月期指亦將突破「上升旗形」阻力線，屆時港股或出現新一輪升勢，現階段筆者對下周港股短線展望較為樂觀。

業績刺激 利豐全周升19.3%

個別股份方面，長實(0001)及和黃(0013)於周四公布業績，業績表現勝市場預期，但股價於業績公布後偏軟，全周分別升1.6%及2.%。至於利豐(0494)同日亦公布中期業績，盈利增長13%，符合市場預期，管理層表示有信心下半年盈利增長將較上半年強勁，刺激股價周五上漲9.2%，全周升19.3%至27.8元。

招商銀行(3968)宣布以每10股供不多於2股的比例，A、H 同步供股集資150億至180億元人民幣，集資的金額遠低於市場原先預期的逾200億元人民幣，但消息公布後，股價周五仍漲3.4%，全周升5.4%至18.32元。

招行抽水的消息早已獲市場消化，而中央收緊銀行業新增信貸的消息亦早已令一眾內銀股股價偏弱一段時間，踏入本周，內銀股表現尤其硬淨，預料短期內將可繼續跑贏大市。

中央收緊新增信貸，加上個別內房企業或被中央收回地皮，消息拖累了內房股近期表現。不過，內地業界分析，上海樓市8月份進入了「量跌價漲」格局，預計上海樓價有機會創歷史新高，看來內地樓價的正面消息還未反映於股價之上，相信內房股亦有反彈空間。

比亞迪將加入國指 可留意

恒指公司於周五收市後宣布，比亞迪(1211)將加入國指，符合市場預期，該股本周表現反覆，全周升1.7%至44.95元，且看下周會否因納入國指的消息而錄得更好的股價表現。

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不到半年工夫，江蘇兩度低調而又高規格地在北京人民大會堂舉行江蘇省和中央企業合作發展懇談會、江蘇沿海開發合作懇談會。在本周三舉行的江蘇沿海開發合作懇談會上，江蘇省政府與交通運輸部簽署了推進江蘇沿海地區交通運輸發展會談紀要，並當場與海內外客商集中簽署了18個重大合作專案協定，總投資額達2145億元(人民幣．下同)。兩次懇談會，江蘇簽約63個項目，投資總額超過4000億元。在全國吸引外資大棋局中，可謂出手快、佔先機。

懇談會上 嘉賓粒粒皆星

此番江蘇不僅投資額驚人，前來助陣的也稱得上「鑽石級」。江蘇方面有省委書記梁保華、省長羅志軍壓陣，出席嘉賓則有原全國政協副主席、水利部長錢正英、國家發改委主任張平、交通運輸部長李盛霖、商務部長陳德銘、中國人民銀行行長周小川、中國銀監會主席劉明康、國家開發銀行董事長陳元、中信國安盟固利新能源董事長王軍、中石化總裁王天普等。如果加上上次的國資委主任李榮融以及百多家央企負責人等，堪稱嘉賓如雲，個個響噹噹，顯見江蘇廣結善緣，為「吸金大法」鋪好路。

上半年，中國實際使用外資430億美元(非金融類)，下降了17.9%，江蘇一省就佔了130.6億美元，達三成之多。除此之外，江蘇還把目光瞄準「不差錢」的央企，凸顯戰略視角急準狠。尤其老辣的是，大專案需要大資金，在江蘇沿海開發合作簽約儀式上，四大國有商業銀行掌門人和招商銀行(3968)老闆馬蔚華等均親臨現場，產業與金融聯手，大有誰與爭鋒之勢。

發展規劃 躍居國家級

上世紀90年代中期，江蘇就提出建設「海上蘇東」的戰略構想。06年，在錢正英倡議和組織下，江蘇省、中國工程院和國家開發銀行聯合開展戰略研究；今年5月，溫家寶總理聽取匯報；6月國務院常務會議審議通過了江蘇沿海地區發展規劃，7月國務院正式批覆該規劃。至此，從一個省域規劃上升為國家規劃。

江蘇沿海地區，包括連雲港、鹽城和南通3市，人口1964萬，海岸線954公里，南臨上海，北接環渤海，東與東北亞隔海相望，西連新亞歐大陸橋。此次簽約的專案，以連雲港為龍頭，聯合南通港、鹽城港，共建沿海港口群，加快深水航道和港口碼頭建設，發展大型倉儲物流，增開遠洋航線，大幅度提升對腹地經濟的服務能力。同時，加快鐵路、公路、航空等建設，力培育特色產業基地，重點發展造船、汽車、現代物流等臨港產業。

江蘇在早些年與新加坡、台商聯手，在蘇南寫了傳奇。此次又雄心勃勃地要充當新亞歐大陸橋東方橋頭堡。大功一旦告成，勢將成為中國東部重要經濟增長。難怪有網友議論，海峽西岸區等也是國家政策支持的，怎麼雷聲大雨點小，沒有江蘇的雷厲風行？如此說來，坐而論道不如起而行之。

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市盈率倍數擴闊(multiple expansion)及市盈率倍數縮窄(multiple contraction)是二個市場常用的詞彙，驟耳聽來好像很深奧，其實並不是那一回事。

市盈率倍數和股價的關係已經在以前解釋過了，大意是如某一股票ABC每股盈利10元，市盈率倍數是10倍，股價就是10元乘10倍等於100元。通常股價的上升離不開兩點：盈利上升或市盈率上升。仍以ABC股為例，如果盈利由10元變為12元，市盈率不變，股價便是12元x10倍市盈率=120元；又或者盈利不變，市盈率由10倍變為12倍，股價便是10元X12倍市盈率=120元；又或者盈利和市盈率齊變，盈利由10元變為11元，市盈率由10倍變為11倍，股價便是11元x11倍=121元。

盈利能否增長是公司的事，市場不能控制；市盈率則是市場的事，公司不能控制。市盈率倍數擴闊的意思就是市場賦於某股票較以前為高的市盈率，如果公司盈利上升或不變，股價也就一定上升，有時盈利下跌，但單是市盈率倍數上升也可使股價不跌而升，好像ABC股盈利由10元跌至9元，市盈率由10倍變為12倍，股價便是9元x12倍=108元；市盈率倍數縮窄則是市場賦於某股票較以前為低的市盈率，如果公司盈利下跌或不變，股價也就一定下跌，有時盈利上升，但單是市盈率倍數下跌也可使股價不升而跌，好像ABC股盈利由10元升至11元，市盈率由10倍變為8倍，股價便是11元x8倍=88元。

市場何時擴闊市盈率，何時縮窄市盈率是很難預知的。通常市盈率的增加減少與投資者對後市的信心和對盈利增長的前景有關，當市場對前景及盈利增長抱樂觀看好態度，市場市盈率便每多上升擴闊；反之，當市場對前景及盈利增長抱悲觀審慎態度，市場市盈率便每多下跌縮窄。大致已，遇到市盈率擴闊的市場，不怕買貴，因為貴貨可以變得更貴；遇到市盈率縮減的市場，不要貪平，因為平貨可以變得更平。

判斷市場處於何種階段最簡單的方法是留意公司宣佈業績後股價的反應，如盈利上升，但股價持續下跌，這便是市盈率縮減；如盈利不變或下跌，但股價上升，這顯然是市盈率擴闊。

有一點要特別注意的是周期性(cyclical)股份在周期低位時市盈率每多是最高的時候，在周期高位是市盈率反每多是最低的時候。增長(growth)股則相反，在盈利增長迅速增長時市盈率每多是最高的時候，在盈利增長放緩時市盈率反每多是最低的時候。

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