2009年3月3日 - 大行報告

首都機場：瑞銀中性評級 目標價降至3港元

瑞銀將北京首都機場<00694.hk>09年每股盈測由3分降至2分人民幣；2010年則由7分調高至8分人民幣。

即是說，短期盈利不會成為股價關鍵動力，而機場發展開支預期至2010年，仍屬主要結構性憂慮因素；

目標價相應由3.8港元降至3港元。不過，經近價弱勢後投資價值下跌，目前風險/回報展望更趨平衡，評級由“沽售”調高至“中性” 。

花旗︰恒隆NAV具增長潛力

買入

˙花旗3月1日為恒隆集團（00010）發表研究報告，指其派息穩定，加上每股NAV有增長的潛力，
該行維持恒隆「買入」投資評級，目標價由40.52元下調至31.3元。
恒隆昨日收市報19.12元，跌9%，距離目標價尚有64%上升空間。

˙花旗表示，恒隆股價經過近期調整，以撰寫報告時股價為21元計，較該行每股預期NAV 41.73元，
有約50%折讓，而其預期NAV已計及未來2年，本港及內地投資物業租金有10至50%的跌幅。
該行認為，以恒隆穩定派息及每股NAV增長潛力，加上以往在市場低迷時有較好的管理紀錄，該股有吸引力。

˙花旗指，恒隆於去年底淨負債比率僅為3.6%，為本港及內地地產股中負債比率較低的公司之一。
而其持有52%權益的恒隆地產（00101），淨現金為33.7億元，手頭現金更逾93億元。
隨着租金收入帶來現金流入，該行相信恒隆及恒隆地產的財務狀況將會愈來愈穩固，
有助該集團尋找本港及內地新投資機會，帶動NAV增長。

˙花旗相信，即使欠缺本港物業銷售收入，以恒隆強勁的財務狀況，加上穩健的經常性收入為支持，
恒隆有能力於2009至2011年度，維持全年派息0.71元的目標。


里昂維持「沽售」匯控<00005.hk>看41元

里昂表示，匯控<00005.hk>08年下半年業績差，虧損19億美元，相比08年上半年的77億美元盈利。盈利符合預期。業績重點為歐洲撥急升，撥備令資本下跌。評級維持「沽售」，目標價41元。


里昂降級恆生<00011.hk>「沽售」看70.79元

里昂將恆生<00011.hk>評級由「跑輸大市」降至「沽售」，目標價由79.69元調低至70.79元，09年預測市賬率2.74倍。

報告指，恆生08年業績屬預期下限，意外負面因素為下半年賬面值按半年跌7.2%，主要因可供出售證券按市價值損失及退休成本增加。該行同時調低恆生2009-10年每股盈測22%-28%，反映信貸成本假設上升；09年及10/11年盈測較市場共識低18%/30%。估計2010年股本回報由07年35.2%跌至20.8%。隨著每股盈利、派息及賬面值下跌，現價09年預測市賬率3.3倍，即使09年息率達6.3%，估值仍過高。



瑞信估港交所<00388.hk>08年少賺21.3%

港交所<00388.hk>明(4日)放榜，瑞信估計全年純利56億元，或每股盈利4.5元，按年倒退21.3%。預期業績證明收入及損益表表現持續惡化。

該行預期，港交所現價09年市盈率20.5倍，仍較己發展市場(7-12倍)及區內同業(12-15倍)溢價，基於盈利增長前景疲弱，相信溢價難以持續，評級維持「跑輸大市」，目標價40元。


中國人壽：麥格理評優于大市 目標價26港元

在中資金融股普遍跑贏大市之際，麥格理把中國人壽<02628.hk>評級從中性上調至優于大市，維持目標價為26.00港元，理由是近期股價回落，1月份保費增長數字高於預期，基本面估值有上升空間。

該行表示，雖然美國國際集團出售資產一事會產生一些短期不確定因素，但認為近期股價回落提供了擇機買入的良機，增長強勁和資產負債情況穩健提供支持。