2009年3月5日 幾時係供股好時機？

近 日 有 些 朋 友 指 ， 城 中 的 富 豪 們 紛 紛 參 與 滙 控 （ 005 ） 供 股 的 分 包 銷 商 ， 可 視 為 利好 因 素 云 云 。 惟 筆 者 感 到 ， 人 家 的 情 況 與 一 般 小 投 資 者 應 否 供 股 是 兩 回 事 ， 不 宜 混為 一 談 ！

一般 小 投 資 者 若 希 望 參 與 供 股 ， 首 先 他 們 必 須 持 有 滙 控 的 股 份 ， 否 則 便 不 能 供 股 。 故此 假 若 並 沒 有 滙 控 股 份 的 朋 友 ， 便 須 先 行 從 市 場 購 入 12 股 滙 控 ， 再 以 每 股 28 元 供 5 股 。

以 昨 日 滙 控 的 收 市 價 44.20 元 計 算 ， 購 入 12 股 再 以 28 元 供 5 股， 即 最 後 合 共 取 得 17 股 滙 控 ， 在 未 包 括 佣 金 及 其 他 費 用 ， 投 資 者 取 得 這 17 股 的 每股 平 均 成 本 是 39.435 元 。 故 此 ， 一 般 沒 有 滙 控 的 朋 友 ， 若 希 望 參 與 供 股 ， 其 每 股成 本 便 為 39.435 元 ， 而 不 是 28 元 。

至 於 參 與 供 股 的 包 銷 商 ， 根 據 Underwriting Agreement ， 他 們 須 以 供 股 價 每 股 28 元 購 入 尚 未 獲 股 東 供 股 的 股 份， 故 此 ， 富 豪 們 由 包 銷 而 購 入 的 滙 控 ， 其 每 股 成 本 便 為 28 元 （ 不 包 括 獲 得 的 分 包銷 費 及 其 他 ） 。

從 上 述 可 見 ， 富 豪 們 與 一 般 小 投 資 者 是 處 於 兩 個 不 同 的境 界 ， 小 投 資 者 的 打 和 位 是 39.435 元 （ 假 設 以 每 股 44.20 元 購 入 ） ， 而 參 與 分 包銷 的 富 豪 們 看 好 的 是 28 元 之 滙 控 ， 兩 者 差 別 極 大 。 所 以 他 們 的 看 好 並 非 一 般 小 投資 者 之 看 好 ， 大 家 有 很 大 分 別 ， 不 宜 混 為 一 談 。

剛 巧 找 到 一 些 有 趣 的 供股 資 料 ， 不 妨 跟 大 家 一 談 。 有 研 究 顯 示 ， 越 大 型 之 供 股 集 資 行 動 ， 其 結 果 越 佳 （ The bigger the rights issue, the better ） ， 這 次 滙 控 之 供 股 ， 應 稱 得 上 是 大型 吧 。

此 外 ， 由 1989 至 1994 年 間 之 研 究 顯 示 ， 當 經 濟 開 始 出 現 一 些 復蘇 迹 象 時 ， 其 間 進 行 之 供 股 ， 往 往 是 一 個 買 入 訊 號 。 講 到 此 情 況 ， 筆 者 即 時 想 起 的是 新 世 界 發 展 （ 017 ） 。

在 2004 年 2 月 沙 士 發 生 後 翌 年 ， 新 世 界 進 行 5 供 2 ， 每 股 供 股 價 5.40 元 來 供 股 集 資 。 在 供 股 集 資 後 ， 股 價 雖 然 一 度 回 落 ， 但 最終 亦 能 輾 轉 上 升 ， 2007 年 更 升 至 31 元 高 位 ， 較 供 股 價 高 逾 5 倍 ， 直 至 近 期 金 融 大海 嘯 才 重 返 供 股 水 平 。

由 新 世 界 這 一 例 子 來 看 ， 在 經 濟 開 始 復 蘇 、 出 現 曙 光 時 進 行 供 股 ， 不 失 為 一 個 不 俗 之 買 入 機 會 。
在整 個 供 股 過 程 ， 往 往 會 餘 下 一 些 股 份 是 沒 有 獲 投 資 者 供 股 的 ， 正 如 去 年 渣 打 供 股 反應 極 佳 ， 獲 得 96.95% 股 東 接 納 供 股 ， 餘 下 1400 多 萬 股 由 包 銷 商 配 售 。

可見 ， 在 一 個 巨 型 的 供 股 行 動 ， 最 後 亦 較 大 機 會 餘 下 一 些 沒 有 人 供 的 股 份 ， 可 以 分 派給 機 構 投 資 者 包 銷 認 購 ， 既 然 如 此 ， 他 們 又 何 須 現 在 入 市 支 撐 股 價 ？