2009年3月5日 港交所非好選擇

【明報專訊】港交所(0388)昨天公布了08年業績，昨天股價亦隨大市升。不過當大家把目光投向前方，便會憂慮港股的交投仍會偏淡，而且並非短期內所能扭轉。股價欠缺上升動力，現時並非投資的好選擇。

港交所公布08年錄得純利51.29億元，下跌17%。細看分類，兩大收入來源交易收益及投資收益均倒退。包括股票、期指、窩輪及牛熊證交投在內的的市場交易收益，由52.9億元降至47.0億元，跌幅有11.1%；投資收益凈額由12.38億元降至9.99億元，減少19.4%。另外兩項收入上市及出售資訊服務，去年分別錄得7.12億元及6.73億元收入。

未來港股的交投，才是左右港交所股價的關鍵。港股今年的成交額，勢將較08年大幅減少。大家記性好的話，應記得去年第1季的港股成交仍旺，所以拉動08年平均成交額有721億元。但年初至今，港股平均成交額萎縮至400億多億元，預期上半年剩餘時間交投也偏低，故交易收入未許樂觀。

上市收入料大減

至於聯交所上市費收入，料亦會大幅減少。市低迷，公司多不願在此刻招股，年初至今新股無論在數目及集資金額上，較去年大為遜色，故預期今年上市收入亦不會多。

雷曼兄弟突然倒閉，不能履行在港的交易責任，港交所因此蒙受損失，後者未來仍要面對這些風險。雷曼兄弟因破產而不能履行窩輪發行人等責任，使港交所去年損失 1.57億元，這反映在增加了的營運開支上。可幸的是，港交所的派息比例仍高，集團今年仍會把盈利90%拿出來派息，末期息每股派1.8元，全年派息 4.29元，股息率有7.2厘。

55元以下才考慮

不過，港交所最大收入交易費用終究會減少，是故股價短期難以上升，走勢將跑輸大市。以昨日以市價59.6元計算，港交所的歷史市盈率12.5倍，09年預測市盈率超過16倍，並不吸引。以股息率來衡量，09每股預測盈利3.7元，倘若來年的派息比率仍是90%的話，即預期每股派息3.3元，股息率將降至 5.5厘。

筆者認為，由於此時只有派息比率較為吸引，但現價的息率仍較恒生(0011)為低，所以無論是短炒還是長獱，在55元以下方考慮也不遲。

撰文：曹嘉聰