2009年3月6日 政府入市

當從報紙上讀到「政府入市」的消息，我都會出一把冷汗。國際大行被迫把手上的中資銀行股份沽清套現時，中央政府正在透過中投入股接貨。

我一直以來都相信，投資者入市買股的原因，應該只有一個，就是看好公司的前景。看好的原因，可以是市值比資產淨值出現折讓，可以是股息率吸引，也可以是出於需要（例如需要與該公司建立更緊密的關係）。可是，如果靠人為入市來抬高股價，結果往往是災難性的，因為買家遲早會把持股沽出，結果沽壓無日無之。

這不僅限於政府入市，也包括一切人為的操縱，很多莊家都因為無法沽出持股而陷入麻煩。我記得日本政府曾經入市，後果是令情況變得更壞。

政府入市的後果，往往會帶來不能預計的後果，結果反而會嚇走買家。當然也有例外，政府在1998年入市就成功令股市翻身，其後更把「官股」以盈富基金（2800）包裝出售予公眾人仕。

英美政府要等到何時，才能以理想的價格出售花旗和AIG的持股呢？市場已經對這兩家金融機構甚感憂慮，即使股價大升也不一定會有人願意買入。這也適用於蘇格蘭皇家銀行（RBS）；至於貝萊德（Black Rock）就簡單得多了，因為殼股有價，本身的銀行業務亦值錢。

中資銀行的禁售期漸漸解涷，很多投資者因為需要現金，正在處於有心無力的境地；至於本地富豪入股則純粹是為了賺一筆快錢而已。中資銀行股的沽壓甚大，迫使中央政府出手托市。

我已經講過無數次，中資銀行有極佳的投資價值。不過現在政府入股，會不會對董事局產生影響？銀行會不會故意減少撥備，用人為方法令盈利增加？他們最好不要這樣做。

政府入市的目的，也許純粹是追求回報的行為，投資的準則是純利、股息和資產。由於入市的金額甚巨，因此一舉一動都受公眾注目。當然，這樣反而令入市此舉變得可疑，皆因一般大戶入市絕對不會做得這樣明顯。

中資銀行稍後會公佈盈利，較早前在一月十九日工行（1398）已經發出盈喜，這間銀行會在三月十日率先發佈業績。盈利數字應該塵埃落定，但撥備的金額則仍有調整的空間。我在想，如果政府在業績前早早入市，或會觸犯內幕交易條例。

中央透過財政部和中央匯金等機關，持有工行高達75%的股權，兩者分別持股35%。

我問一位老朋友，不知道他有沒有興趣在華富財經寫專欄。他和我一樣，都是一個特許會計師（Chartered Accountant），從事證券業一段很長的時間，還當過經紀和基金經理。他曾經在澳洲寫過專欄，對香港、泰國和澳洲的股市都相當熟悉。你也可能知道，他名叫Issac Sofaar。嘿，這讓我可以放假了。我覺得自己寫的東西，越來越沒有新意；而Issac對市場有一套自己的看法，隨時是你聞所未聞的。我會安排一下。