3月10日 匯控勢危 10676難守 歐美經濟死寂 撇帳料未完

【明報專訊】全城焦點股匯控(0005)，昨日於收市前競價時段被質低至33元收市，跌幅達24.1%，單計匯控一隻股份已拖低恒指跌409點，令指數全日收市下滑577點，報11344點，大市成交357億元。雖然筆者預計，恒指將於去年10月低位10676點以上出現技術性反彈，但觀乎匯控、中移動(0941)等藍籌股均面對不明朗因素，中短期股價走勢難看好，因此，恒指很大機會跌穿10676點。

匯控昨日急挫24%，計及供股因素後，其市帳率已降至0.66倍，不過，其估值卻面對相當高的風險，原因是旗下匯豐融資，去年底房地產組合的未償還結欠額達620億美元，不過美國樓市迄今仍未出現曙光，匯融未來有機會持續大額撇帳；至於其歐洲業務，未來一至兩年能否獲利亦成疑問，一旦資產質素惡化，便會成為匯控的另一個重擔。從股價波幅以及基本因素來看，匯控已淪為一隻高風險股份，現估值亦不足以為股價構成防守力，進一步下跌亦不足為奇。

中移增長減速 估值不吸引

另一重磅股中移動，亦難寄予厚望。內地手機市場滲透率達到五成，高端的城市市場已見飽和，即使近月積極攻佔低端的農村市場，上客數字仍然放緩。另外，面對中電信(0728)及聯通(0762)搶佔高端客戶的情下，董事長王建宙亦暗示中移動的利潤率將下降。由此看來，中移動未來盈利能否維持增長亦成疑，預測08年市盈率10倍，於熊市亦具下跌空間。

匯控及中移動屬恒指重磅股，股價呈弱勢，將拖累恒指受壓，而恒指昨日收市距離去年10月份低位只有不足700點之遙，因此再度跌穿低位的機會較大。

消費股偏貴 非長線佳選

昨日市場上仍有個別股份表現不俗，當中包括網絡股如騰訊(0700)、阿里巴巴(1688)等等，而個別消費股亦能逆市上升，其中青啤(0168)、雨潤(1068)及康師傅(0322)上升0.3%至4.2%不等。

不過，消費股能夠有較強防守性，主要由於其業務抵禦內地經濟放緩周期的能力較佳，估值亦因此而居高不下，其中青啤預測09年市盈率高達19.5倍，康師傅亦達21.6倍，實非吸引。熊市當中，筆者預計這類股份只會呈窄幅上落，即使他日港股踏入牛市，這些股份亦可能跑輸大市，長遠回報相當有限，現階段投資者寧願持有現金，留意候低吸納其他估值低殘股份的機會。

撰文：楊智佳