3月10日 招金前景看好 受惠金價走強

【明報專訊】恒指再試去年「雷曼6星期」低位，短期內大家要用心做好功課，才決定是否入市。黃金在這個動盪時期可起資金避難所作用，從事黃金開採及加工的招金礦業(1818)，可以紀錄在觀察名單之內。
08年多賺43%

招金剛公布業績，營業額達21.52億元(人民幣‧下同)，增長42%；純利增長43%至5.38億元，每股派息0.17元。招金的生意分為3個部分，一是自家開採金礦，二是採購外來金精礦加工成金磚，第3部分是海外金商把金精礦運到招金，要求招金幫忙加工製成金磚，招金從中收取服務費。去年，招金自產金量7753千克，有2072千克從海外收購回來，另外7794千克則是來料加工。

谷大產能 推高收益

金價於去年大部分時間高企，招金亦藉此機會增加產能。去年，招金自產金增加了23%(去年為6296千克)，倘若金價繼續高企，集團將加大力度開採成本較高的礦。招金去年外面採購的黃金數量，則與前年相若，大約在2000千克左右。至於外面金商的來料加工，08年的數量較07年減少，招金只是從中收取服務費，這業務不受金價影響。總的來說，招金的成本穩定，銷售成本保持在收入一半的水平。

招金預期，09年來自本身金礦的出產量將增加，預計會增至32.19萬盎司。總的來說，招金的黃金儲量穩步增加。現時，招金擁有58個探礦權，採礦權21個，按澳洲權威標準，黃金資源總量(Gold Resources)253.06噸，可採黃金儲量(Gold Reserves)165.29噸，去年透過探礦新增黃金資源儲量35.6噸。

去年度，集團完成了4項收購，共有12個探礦權了4個開採權，黃金儲量增加15噸。集團管理層對本報表示，仍會積極部署收購，優先考慮內地金礦。

現金足償債 財政健康

招金的財務狀穩定。集團負債對股東權益為34%，帶息貸款4.79億元，現金6.89億元，即是說持有現金已能應付債務。為鋪路收購，董事會已通過招金在內地發行債券，又多一個資金來源。

招金的歷史市盈率為23倍，券商估計09年預測市盈率17.5倍，較紫金(2899)為低。從另一個簡單的角度看，不理會開採成本、負債等，每手(500股)招金應佔的蘊藏量6.08盎司，現值4.43萬港元。

撰文：曹嘉聰