3月9日 甚麼衰退？

我覺得不必要等待正式的宣佈，大家才知道衰退已經臨到。看看越來越人正在失業，生意越來越難做，花紅也被大幅削減，就知道已經身處衰退之中，不必等待別人告之。

所以，其實在收音機上聽到我們已經技術上陷入衰退與否也不要緊，最直接的還是自己的切身感受，因為那才是對自己的真正影響。

我在這次衰退中算是相當好運，儘管我必須承認，今次給我帶來的創傷遠比之前幾次大。對於1950年代之後的每一次股災，我仍然印象猶深。那時新加坡發生動亂，Maria Herzog在印尼扇風點火，引發Hock Lee Bus騷亂。這些事情對我沒有影響，甚至連韓戰也只是小兒科。那時橡膠價格一飛沖天，炒橡膠的投機客通通賺錢，一次交易的進賬，隨時有普通職業的兩倍工資。由於馬來亞處於緊急狀態，我在1955年到達新加坡，當時馬來西亞還未存在。那時人命並不矜貴，種植場經理的命運與恐怖分子分別不大。

幸好在這些動盪年代，我的資本有限，可以輸的錢並不多。在1960年代我轉行成為股票經紀，客戶的財產置於風雨飄搖中。由於為免利益衝突，我自己卻沒有買賣。

另一次衰退名為「馬印對抗」（Konfrontasi），是印尼和大馬的紛爭，新加坡從大馬獨立出來。那時股價每天都跌一成。然後就是1967年天星小輪暴動，這反而成為一次投資良機，因為香港對新加坡並沒有直接影響。

在我的投資生涯裏，比較成功的一頁是1971年在倫敦的日子，那是1973年出現石油危機的前夕。後來經濟陷入衰退，商人銀行和按揭公司一間接一間倒下，與今天的次按危機有點相似，不過那時信貸風暴的威力，遠遠不及今大那麼大。當時倫敦的樓價高得不能再高，投資者當然要受到懲罰。那時我與亞洲的經紀行交易股票，我賺了一筆橫財，但後來英國驚人的徵稅，令我被迫回到亞洲。

當時股市樓市齊升，港股在1987和1997年也曾升至高位，而下一輪升市要等到2007年的中資熱潮。我以為自己的承受壓力尚可，但實際情況比想像中難得多。幸好我沒有借貸，而且手頭上還有足夠三年使用的現金。

但我所經歷的起跌不只是出於市場過度反應，亦有的是出於經濟警號。但如果不是由於過份的忖測而導致恐慌，不會發展到那麼厲害。然而，這一切對市場下挫何時完結，何時飊升均沒有預示。

我的理論是，一切都要看產品需求。只有發現需求出現時，才會有真正復甦。大戰後有龐大復甦，因為樓價跌得很嚴重，英國便是例子。接着是擁有汽車的能力，隨後發明電視，需求擴散。再接下來，發明手機，應用廣泛。還有互聯網，當然之前亦有電腦服務，但不普及。在九十年代，互聯網興起造就了真正的繁榮，傳真機亦大致如此。升市總能跟受歡迎的新發明扯上關係。

需求可刺激市場反應，這是我留意刺激消費反應的厡因。這會平衡消費，減弱較高的需求。汽車便是一例，舊車需要更換，可是2008年石油恐慌令購買新車步伐減慢，但現在衰退遏止油價，為汽車需求重生提供很大的空間。另一個板塊就是房產，強制收樓令先前業主無家可歸，導致潛在求上升，而空置的房子又必須再放售到市場。現時新屋動工的延後，是下個牛市的好開始。

但是，好像蘋果電腦那樣擁有創新意念的公司，將可從大眾中產生新的需求，刺激人們的消費意欲，推動經濟發展。有了金錢可以花費，但也要有他們必買的產品。