3月12日 牛熊證不應計U盤

國 泰 航 空 昨 日 （ 293 ） 公 佈 業 績 ， 盈 轉 虧 ， 總 虧 損 為 85 億 元 ， 其 中 單 是 燃 油 對 冲 就 產 生 76 億 元 的 虧 損 。 截 至 2 月 底 未 入 賬 的 對 冲 虧 損 也 達 到 19 億 元 ， 如 果 油 價 繼 續 低 迷 ， 虧 損 還 會 擴 大 。

以 前 ， 我 們 在 分 析 航 空 公 司 的 利 潤 時 ， 經 常 認 為 油 價 低 對 航 空 公 司 有 利 ， 因 為 可 以 節 省 燃 油 費 ， 可 是 ， 今 日 全 球 石 油 市 場 成 了 賭 場 ， 國 泰 也 參 與 這 個 遊 戲 ， 真 糟 糕 ， 再 加 上 兩 岸 三 通 ， 唉 ！

前 晚 參 加 一 個 飯 局 ， 滙 控 （ 005 ） 被 人 在 3 秒 內 急 插 至 33 元 的 事 件 依 然 是 熱 門 話 題 ， 有 人 認 為 市 後 競 價 時 段 的 成 交 不 該 計 算 入 牛 熊 證 ， 理 由 是 當 天 滙 控 在 競 價 期 急 跌 至 33 元 時 ， 有 牛 證 即 時 死 亡 ， 但 是 熊 證 持 有 人 一 點 也 沒 得 益 ， 因 為 當 時 熊 證 持 有 人 並 沒 有 機 會 趁 滙 控 股 價 急 跌 而 以 高 價 出 售 熊 證 。

第 二 日 ， 滙 控 價 格 已 回 復 競 價 時 段 最 後 3 秒 前 的 價 格 ， 熊 證 沒 有 升 值 。 簡 單 的 說 ， 在 競 價 時 若 股 價 急 跌 ， 牛 證 當 場 死 亡 、 作 廢 ； 熊 證 沒 有 得 益 。 相 反 的 ， 在 競 價 時 如 果 股 價 急 升 ， 也 同 樣 地 會 斬 掉 大 量 熊 證 而 牛 證 持 有 者 沒 法 得 利 。 這 的 確 是 一 個 不 公 平 的 交 易 ， 應 該 改 善 。

道 指 突 然 因 為 花 旗 銀 行 內 部 通 訊 說 ， 花 旗 正 在 賺 錢 而 大 升 ， 我 擔 心 不 會 持 久 ， 所 謂 賺 錢 ， 是 指 一 般 營 業 而 沒 考 慮 毒 資 產 貶 值 ， 今 日 西 方 銀 行 所 面 對 的 不 是 正 常 營 業 問 題 ， 而 是 手 上 的 毒 資 產 如 何 處 置 ？

現 在 銀 行 界 唯 一 的 好 消 息 是 銀 行 管 理 層 終 於 從 恐 懼 中 恢 復 理 智 ， 開 始 主 動 積 極 地 放 貸 ， 香 港 滙 豐 銀 行 帶 頭 搶 按 揭 貸 款 生 意 ， 推 出 定 息 貸 款 ； 東 亞 銀 行 （ 023 ） 也 馬 上 跟 隨 ， 這 可 能 有 助 樓 市 的 回 穩 。

中 電 信 （ 728 ） 發 盈 警 ， 因 為 旗 下 小 靈 通 業 務 在 中 電 信 獲 得 3G 牌 照 後 已 結 束 營 業 ， 會 撇 賬 數 百 億 元 ， 但 這 不 是 甚 麼 問 題 ， 而 且 是 人 人 早 該 知 道 的 事 ， 是 一 宗 沒 有 金 錢 流 出 的 會 計 制 度 所 產 生 的 虧 損 。 目 前 中 國 中 央 政 府 有 明 顯 的 傾 向 想 扶 持 中 電 信 ， 以 免 中 移 動 （ 941 ） 一 家 獨 大 造 成 壟 斷 ， 因 此 中 電 信 依 然 是 值 得 投 資 的 股 票 。

港 鐵 （ 066 ） 也 公 佈 業 績 ， 盈 利 大 減 ， 那 是 因 為 地 產 利 潤 大 幅 減 少 ， 我 估 計 今 年 的 盈 利 可 能 仍 會 再 減 少 。 過 去 ， 港 鐵 已 被 分 析 員 當 成 地 產 股 來 分 析 ， 現 在 回 復 正 常 ， 就 好 好 地 做 鐵 路 生 意 。 很 高 興 ， 兩 鐵 合 併 後 協 同 效 益 發 揮 得 不 錯 ， 成 本 大 幅 下 降 導 致 港 鐵 的 營 利 增 加 了 。 之 後 ， 我 們 就 把 港 鐵 當 公 用 股 來 看 吧 ！ 公 用 股 的 好 處 是 股 價 下 跌 的 風 險 較 低 ， 適 合 保 守 投 資 者 。