3月12日 美銀行股隨時回吐 匯控沽壓將增

【明報專訊】花旗銀行不經意地露一露業績曙光，即時觸發一次環球銀行股大升市，昨晚歐美這股升勢猶在，道指一度高開百點，但正如本欄預期美股會有反覆，開市三個小時後，道指升幅收窄至10點。所以，短期也要做好準備，股市仍會波動。

港人十分關心的匯控(0005)，昨天是本港除權前最後一個交易天，乘美國同業的升勢，高開42元，但看來不想供股的人也不少，拋售壓力頗大，終以接近全日低位的38.45元報收，成交達50.3億元，以此收市價推算，今天匯控理論除權價應為35.6元，當然，這只是參考，實際的股價還要看市場的供求情及外圍銀行股的走勢。

匯控ADR先除權 高過港除權價

匯控在美國買賣的預託證券昨晚已是除權買賣(圖1)，於本港時間今晨零時30分報36.5元，較本港的理論除權價高0.9元，表現不俗，相信是因美國的銀行股指數升了2.6%所帶挈，而倫敦買賣的匯控則仍報39.8元，當地的匯控股份要到3月20日才除權，所以，未來個多星期，匯控倫敦的股價將會高於香港的股價。

匯控的供股權要到本月23日才上市買賣，屆時，不想供股的股東屆時仍可以在市場上賣出供股權套現，以昨天收市價計算，供股權理論上每股值 7.4元，按一手匯控獲派166份供股權計，都值1228元。

花旗集團行政總裁Vikram Pandit 果然是高手，一封致員工函件，講出今年首兩個月的營運狀，「不經意」漏到傳媒，廣為流傳，令花旗股價周二升了38％，昨晚開市再升18％，兩日間，由1美元邊緣升至昨晚最高見1.72美元，兩天升七成，不過，花招效應漸散，花旗其後升幅收窄，報1.52美元。這件事也反映金融市場的「偷窺」心理甚濃，對一份非正式又流於片面的函件居然這樣受到重視，Pandit高明之處在於這信原本是給員工的，並非向投資市場正式發布，日後投資者若輸錢也無法以他發布不全面的業績資料而告他，美國人善於耍手段，又一例證。相比之下，太笨象匯控的管理層就沒有這種花招，以踏實形象招徠股民，不過，跟市場溝通則明顯不足，令股價不振。

不過，另一家大行瑞士銀行就沒有Pandit那麼樂觀，瑞銀去年蝕了209億瑞郎(折合180億美元)，對今年的業務前景則「極度審慎」。究竟是信花旗還是信瑞銀，相信要等公布首季度業績後始有分曉。

花旗花招效應漸散

美國銀行股走勢對未來處於供股期的匯控股價起關鍵作用，美國眾議院金融服務委員會今天將會討論有關以市價計價的會計準則，對銀行的負面影響，很多按揭資產在次按危機爆發後都變成有價無市，但會計準則要求以市價入帳，令銀行無可選擇只好用甚殘的價格減值，加大了虧損額，及銀行要增資的壓力，不過，要修訂會計準則相信不是短期可做到的，遠水不能救近火，投資者踏入3月中又會開始擔心銀行的業績，所以美國銀行股指數近兩天的升勢，暫時只宜當反彈，回調的壓力相信不少，這會加深匯控在供股期間股價的動盪。

黃金於上月20日升穿每盎司1000美元水平時，曾引起一陣哄動，之後3周出現輾轉回落的走勢，周二更曾跌穿900美元，黃金好友突然噤若寒蟬，在這段期間另一種金屬銅，價格則節節上揚，期內銅價升了17%(圖2)，而黃金則跌了約一成。

黃金跌至900美元 可低吸ETF

兩種金屬的升降，代表不同的經濟前景，黃金之上升，代表市場情緒悲觀，投資者看不通前景，寧可買金，此所以黃金的走勢跟美股波動指數(VIX)走勢同向，而銅則是工業用金屬，它的價格走勢應與工業生產與經濟走向相同，銅價轉強預示世界經濟出現一線曙光，這也是本欄所樂見的。

不過，復蘇之路總會有波折，現階段仍非棄金的時候，反而在900美元水平附近，金價的調整幅度已足夠，短期股市若再起波瀾，金價將會重現升勢，所以，不論是投機買金還是對股票組合風險，買金均有值博之道。

在本港上市的SPDR黃金ETF(2840)，是買金最方便的渠道。

撰文﹕江宗仁