3月9日 股市弱 商品回暖 留意本月會否是轉勢月

【明報專訊】美國道指周五一度跌穿6500點，低位見反彈，收市反升32.5點，報6627點，不過，弱勢依然，失業率升上8.1%，經濟問題仍是困擾市場的一大因素。不過，若把目光於在商品市場，所反映的又非像股市般絕對的悲觀，油價、銅價、農產品價品以及運載大宗商品的散貨輪，反映行業狀的波羅的海指數則升上4個月高位(圖1)，這一切又預示了下半年經濟有望見轉機。

在金融市場，3月往往是逆轉的月份。今年以來美股疲弱，金融股跌至十分低殘的水平，美元強勢持續，金價處於上升通道，油價受壓，須密切留意這些資產的趨勢本月會否轉變。

國家總理溫家寶上周在人大會議上重申以「保八」為目標，擴大內需為手段，穩定樓市預期為擴大內需方法之一，周五所見，整體市雖然較弱，但內房股則多能逆流而升，可見資金是跟政策走。

資金跟政策 內房偏強

人行行長周小川在人大記者會上指出，1月份的信貸總量是有些超乎央行的預期。但是，如果它能夠及時制止住在金融危機情下造成的信心下滑，如果能對克服金融危機快速地起作用，加上未來還有相當空間對貨幣政策進行微調，就可以使得將來在整體數量上、在一個中期範圍內，保持一個合理的水準。

他的話有點凱恩斯所言「長期而言所有人都死了」的味道，關鍵是要不惜一切救活眼前的經濟，未來過熱時還有空間作出微調，大家可以預期，起碼上半年餘下時間，內地銀行的貸款仍會持續快速增長。

人行暫繼續放寬信貸

銅是工業用金屬，與世界經濟的工業產出息息相關，當股市擔心環球經濟會繼續向下滑之際，亞洲區的銅庫存連跌7個交易天，5月交收的期銅上周也升了7.4%(圖2)，市場解說是中國正在收集銅及其他工業用金屬，以為下半年經濟復蘇作準備。

同樣，波羅的海散貨輪指數連升6個交易天，升上4個月新高，農產品商品如大豆及玉米價格也見轉強。油價重上每桶45美元以上，當天升了4.4%，升至5周高位，油價在35美至40美元間似乎已找到一個中期底(圖3)。

雖然股市走勢仍疲弱，但商品市場回暖，為未來帶來一點希望。背後代表的是各地政府投入數以十萬億美元的刺激經濟措施。世界金融市場現時面對的不明朗因素是歐美銀行制度的崩潰，毒產怎樣剝離，銀行如何重整資本，恢復信貸能力，與及國際間怎樣合作，化解中歐和東歐的金融危機，這些問題希望在下月舉行的G20國首腦峰會有一個解決的共識。

匯控「包公」大可沽空賺差價

匯控在紐約周五跌穿了40元水平，在供股完成前，匯控跌勢不而止。上周傳出供股包銷商高盛及摩通進行分包銷，全城富豪都成「二手包公」(分包銷商)，「包公」中諸色人等均有，供股價與市價之間仍有巨大距離，包公們所得分包權後，大可隨即沽空，40元水平沽空，28元取貨平倉，獲利遠高於分包合約的佣金，當匯控股價跌得愈低，小股東供股的興趣愈薄，包公們行使包銷責任的機會愈大，屆時施施然平倉，所以，未來一個月匯控的沽空情及股價表現甚值得留意，大可藉這技術因素，低位吸納。

撰文﹕江宗仁