3月11日 新世界等5元分注吸 估值廉宜 非入市信號

【明報專訊】匯控(0005)昨日急升13.9%，至37.6元，但只足夠收復周一於競價時段被「嘜低」的失地，為恒指貢獻了179點升幅，恒指數全日升349點，收報11694點，大市成交334億元。本欄昨日亦已指出，大市出現技術性反彈後，匯控、中移動(0941)等藍籌股的短期股價前景依然不明朗，估計將拖累恒指反覆下試去年10月低位10676點。

除了匯控，其他本地銀行股亦表現理想，恒生(0011)升2%至68.35元，東亞(0023)漲7.1%至13.22元。另外，石油輸出國組織(OPEC)本月可能再度減產，刺激紐約期油上漲至每桶47美元，中海油(0883)、中石化(0386)及中石油(0857)上升3.9%至7.4%不等。本地地產股方面，昨日呈個別發展。收市後，新世界發展(0017)發出盈警，消息有可能拖累新世界以至其他本地地產股的短線股價表現。

新世界公告指出，預計截至去年12月底止6個月可能出現虧損，其中包括投資物業公平值變動而產生重估虧損，加上可供出售財務資產出現約3.3億元的耗蝕撥備。

市帳率低見0.33倍

論估值，新世界歷史市帳率0.33倍，已充分反映經濟負面因素，估值仍算廉宜。雖然會計制度於近數年出現改變，令市帳率難以直接跟過往比較，但新世界於SARS期間的市帳率曾低於0.1倍，可見該股現估值雖已屬廉宜，但熊市期間不排除股價仍有較大的下跌空間，若因其估值廉宜便即時買入持有，坐貨風險便相當高，實非良策。

因此，筆者建議投資者留待新世界股價回落跌至5元附近才開始分注逢低吸納。若投資者面對一些估值廉宜，但防守性較弱、可能愈跌愈有的股份，亦適宜分注逢低吸納，作為長線買貨策略。

本地地產股受到本港經濟衰退及失業率上升的劣境所困擾，但另一邊廂的內房股，經營前景則較去年略為明朗化，筆者預計，龍頭內房股今年表現將會不太差，有機會跑贏大市。

內房成交回穩 惟跌價未完

人民銀行副行長蘇寧於兩會期間表示：「內地房價適度回落，符合調控方向，並希望房價回到和諧水平，既能夠不再處於高價位，亦能讓老百姓提高購買主動性。」至於萬科董事長王石亦表示，內地樓市08年的成交量基本上已築底，但樓價未來仍會逐步調整。

事實上，早前有數據粗略顯示了內地發展商要悉售存貨需時將接近3年，內房行業面對市場供過於求的問題，發展商紛紛降價推盤，「價跌量增」不但繼續成為市場趨勢，同時亦屬中央的偏好，因此將成為09年內地房產業的主題。

富力銷售力佳 可逢低吸納

面對這樣的環境，發展商的銷售能力成為最重要一環，筆者重申，最值得留意的內房股當推龍頭股中國海外(0688)及富力(2777)，當中富力估值較低，每逢該股跟隨大市下滑，投資者便可逢低吸納。

撰文：楊智佳