3月11日 希慎9.1元始收集 減租衝擊 業績未反映

【明報專訊】希慎興業(0014)公布業績，收入、盈利及出租率均平穩，反映去年下半年的減租潮未反映在業績之內，來年的營運挑戰更大。有興趣低吸的投資者，可參考98及03年經濟低迷時的市帳率0.3倍作為入市價，以其最新公布的資產凈值30.23元計算，0.3倍即是9.1元。

08核心盈利增3.7%

老牌收租股希慎公布的業績中，合乎市場預期。以全年計，希慎的營業額增長19.7%，至16.38億元；核心盈利錄得12.01億元，上升3.7%；每股核心盈利微增5%，至1.16元。

集團兩大收租類別下半年表現方面，寫字樓收入3.68億元，商舖收入3.09億元，整體出租率保持在97%。經營支出方面，去年全年增4.3%，並無多大變化。值得留意的是，由於本港經濟情去年下半年明顯轉差，寫字樓及舖位一般均是3年續租一次，因此減租的影響將在今年首季浮現，未來一年經營環境挑戰仍大。希慎未來遇到的「風浪」，主要來自租金下跌及空置率增加。當空置率提升至較高水平時，租金回落的速度可以很快，這是風險所在。

淡市增派息 息率6厘

業績之中的好消息是增加派息。集團宣布，每股派息增加13.3%，至68仙，增幅多於核心盈利增長。以昨日收市價11.18元計算，股息率達6厘。

值得一提的是，希慎今年勢要為投資物業帳面減值作出撥備。希慎08年公布的投資物業市值為359億元，與07年相若，但近期寫字樓及商舖成交價已下跌，部分地產商如新世界發展(0017)及華人置業(0127)均因投資物業減值已發出盈警，希慎將何去何從，值得深思。

新興利2011年登場 動力所在

希慎的增長動力在於重建中的軒尼斯道500號(前身為興利中心)。管理層表示，軒尼斯道500號將於2011年底落成，屆時將會是一家樓高36層、佔地71萬平方呎的商場，並且有隧道接駁至銅鑼灣港鐵站，以及建有4層地下商場。軒尼斯道500號的對面正是銅鑼灣崇光百貨，相信物業落成後可提升公司的價值。

投資者制訂投資希慎的策略，不妨參考該股低潮時的市帳率。希慎股價的低潮是見於98及03年，當時市帳率曾見0.3倍，以其最新公布的資產凈值30.23元計算，0.3倍即是9.1元。

撰文：曹嘉聰